當(dāng)前位置 ： 首頁 》新聞咨詢訊 》行業(yè)資訊 來源：中國證券報(bào)-中證網(wǎng)
原標(biāo)題：供給時(shí)限放寬 地方債發(fā)行使用更重質(zhì)效
● 本報(bào)記者 趙白執(zhí)南
截至6月8日各地已披露數(shù)據(jù)顯示，6月上半月地方債計(jì)劃發(fā)行量達(dá)4741.64億元。專家預(yù)計(jì)，6月全月地方債發(fā)行量或達(dá)8000億元，接近5月實(shí)際發(fā)行規(guī)模。在今年適當(dāng)放寬發(fā)行時(shí)間限制的情況下，地方債發(fā)行安排或持續(xù)至年末，發(fā)行節(jié)奏料更趨平滑。此外，在更加嚴(yán)格的監(jiān)管導(dǎo)向下，后續(xù)專項(xiàng)債資金使用效率有望得到一定提升。
發(fā)行節(jié)奏明顯放緩
財(cái)政部最新數(shù)據(jù)顯示，5月各地組織發(fā)行地方政府債券8753億元。其中，新增地方政府債券5701億元，再融資債券3052億元。1月至5月，各地已組織發(fā)行新增地方政府債券9465億元。其中，9351億元使用2021年債務(wù)限額，完成已下達(dá)債務(wù)限額的21.91%。
東吳證券固定收益首席分析師李勇介紹，2019年和2020年前5個(gè)月的地方政府新增債券發(fā)行量占全年發(fā)行量比例分別在47%和59%左右。相比之下，今年地方債發(fā)行節(jié)奏明顯放緩。
李勇分析，今年地方債發(fā)行放緩主要原因在于，一方面，在去年新冠肺炎疫情擾動(dòng)下，逆周期政策發(fā)力，發(fā)行限額大幅提升。部分地方債募集資金未落實(shí)到具體項(xiàng)目，導(dǎo)致發(fā)行新增債券的迫切性下降。這一點(diǎn)可從財(cái)政存款余額走高的情況得到印證，在2020年稅收收入承壓情況下，財(cái)政存款賬面資金充沛的局面延續(xù)至今年。
另一方面，今年GDP增速目標(biāo)定為6%以上，穩(wěn)增長壓力較小，地方政府發(fā)行新增債券意愿有所下降。“5月經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)地方債發(fā)行量多不及預(yù)期。”他說。
發(fā)行過程或貫穿全年
最新數(shù)據(jù)顯示，6月1日至15日，各地共計(jì)劃發(fā)行地方政府債券4741.64億元，其中新增債券3385.56億元。
中泰證券固定收益首席分析師周岳表示，從5月末各地披露的6月地方債發(fā)行計(jì)劃來看，按照4月和5月實(shí)際發(fā)行與計(jì)劃發(fā)行比例推算，預(yù)計(jì)6月地方債發(fā)行規(guī)模約為8000億元。
“今年的供給節(jié)奏更接近于同樣沒有提前批額度下達(dá)的2016年至2018年。根據(jù)這三年的數(shù)據(jù)，對(duì)后續(xù)發(fā)行量進(jìn)行預(yù)測，全年供給壓力可能將在第三季度釋放。”李勇稱。
廣發(fā)證券資深宏觀分析師吳棋瀅認(rèn)為，新增專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度顯著慢于前兩年，6月至9月將迎來一波發(fā)行高峰。財(cái)政發(fā)力主要時(shí)段仍大概率落在三季度和四季度前半段，這將對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長起到一定支撐作用。
早在年初召開的全國財(cái)政工作會(huì)議上，財(cái)政部部長劉昆就表示，要按照“資金跟著項(xiàng)目走”的原則，適當(dāng)放寬發(fā)行時(shí)間限制，合理擴(kuò)大使用范圍，提高債券資金使用績效。
在周岳看來，今年地方債新增限額下達(dá)較晚、發(fā)行較慢，且財(cái)政部提出“適當(dāng)放寬發(fā)行時(shí)間限制”，地方債發(fā)行或持續(xù)至年末。
資金使用效率有望提升
方正證券固定收益首席分析師齊晟認(rèn)為，今年在專項(xiàng)債準(zhǔn)備、審核、發(fā)行和落地全套程序上的要求都更加嚴(yán)格，發(fā)行總量或難超預(yù)期，控制在10月以前完成大部分債券發(fā)行的難度也較大。
周岳表示，政府去杠桿指的是包含隱性債務(wù)在內(nèi)的總體杠桿，反而需要通過發(fā)行顯性債務(wù)緩解地方政府財(cái)政壓力，從而更好地化解隱性債務(wù)。
財(cái)政部日前披露，經(jīng)全國人大批準(zhǔn)，2021年預(yù)算安排新增地方政府債務(wù)限額44700億元。其中，一般債務(wù)限額8200億元，專項(xiàng)債務(wù)限額36500億元。經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，財(cái)政部已下達(dá)2021年新增地方政府債務(wù)限額42676億元。其中，一般債務(wù)限額8000億元，專項(xiàng)債務(wù)限額34676億元。
對(duì)于新下達(dá)的地方政府債務(wù)限額“有零有整”，吳棋瀅解釋稱，專項(xiàng)債限額下達(dá)34676億元可能與專項(xiàng)債發(fā)行必須一一對(duì)應(yīng)具體項(xiàng)目有關(guān)。往年專項(xiàng)債存在的問題是項(xiàng)目前期準(zhǔn)備不足導(dǎo)致債券資金閑置，在更加嚴(yán)格的項(xiàng)目審核和匹配下，專項(xiàng)債后續(xù)推進(jìn)和使用效率有望得到一定提升。
原文鏈接：https://baijiahao.baidu.com/s?id=1702042560224606792&wfr=spider&for=pc