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2020年11月20日，由上海市人民政府印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)提高上海上市公司質(zhì)量的若干措施》的通知。這是繼10月9日國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》（國發(fā)[2020]14號）以來，地方首次專門針對上市公司高質(zhì)量發(fā)展的文件。通知從提高上市公司治理水平、支持上市公司做優(yōu)做強(qiáng)、健全上市公司退出機(jī)制、解決上市公司突出問題、加大違法違規(guī)懲處力度、營造良好市場生態(tài)六個(gè)方面，對推動(dòng)上海上市公司高質(zhì)量發(fā)展，進(jìn)一步激發(fā)市場主體活力，提出了切實(shí)可行的措施。
正如今年浦山講壇上原證監(jiān)會(huì)主席肖鋼所言，“黨中央從來沒有像現(xiàn)在這樣重視資本市場”。2018年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也明確指出，資本市場在金融運(yùn)行中具有“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的作用。中國經(jīng)濟(jì)從高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力從過去的要素驅(qū)動(dòng)、債務(wù)驅(qū)動(dòng)，逐步向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變。我國經(jīng)濟(jì)正處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的關(guān)鍵階段。創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的發(fā)展模式，與以往依靠信貸資金發(fā)展的傳統(tǒng)模式不同，尤其是新型科技型創(chuàng)新企業(yè)，由于缺乏房產(chǎn)、土地、固定資產(chǎn)等進(jìn)行抵押，在一定階段也沒有形成穩(wěn)定的利潤，很難獲得信貸資金，創(chuàng)新企業(yè)通過股權(quán)融資的方式更加普遍，從天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、PE到企業(yè)上市，形成完整的股權(quán)投資生態(tài)鏈條，目前我國多層次股權(quán)投資市場正在逐步完善。
結(jié)合上海該政策文件，我們談一談地方政府及國資參與資本市場，打造高質(zhì)量上市公司的意義。
首先，上市公司是資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展的基石，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展作用顯著。地方國資和城投企業(yè)，近年打造上市公司的步伐加快。主要有兩條路徑，一條是培育地方國資下屬的子公司，按照上市公司要求進(jìn)行發(fā)展，到一定階段后進(jìn)行IPO，上海的文件中也提出鼓勵(lì)和支持混合所有制改革試點(diǎn)企業(yè)上市；另一條是由國資收購上市公司，有通過基金方式的，也有直接投資收購的。上海的文件中也提出，支持政府引導(dǎo)基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、私募股權(quán)投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、國有資本投資布局科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)，擴(kuò)大國有創(chuàng)投企業(yè)市場化運(yùn)作試點(diǎn)范圍。
其次，上市公司具有較強(qiáng)產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)作用。上市公司具有較為豐富的產(chǎn)業(yè)鏈資源，具有一定的品牌優(yōu)勢。通過引導(dǎo)上市公司帶動(dòng)就業(yè)、生產(chǎn)、生態(tài)改善和履行社會(huì)責(zé)任，推動(dòng)上市公司形成產(chǎn)業(yè)集群，在完善產(chǎn)業(yè)鏈、引領(lǐng)科技創(chuàng)新等方面能夠發(fā)揮很大作用。往往上市公司在一個(gè)區(qū)域內(nèi)落地，能夠帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上的資源在該區(qū)域形成集聚，對地方招商引資帶來很好的效應(yīng)。
最后，通過上市公司實(shí)現(xiàn)國有資本證券化，推動(dòng)國資布局和國有企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展。上海文件中也指出，推動(dòng)當(dāng)?shù)貒Y國企改革，發(fā)揮證券市場價(jià)格、估值、資產(chǎn)評估結(jié)果在國有資產(chǎn)交易定價(jià)中的作用，依托資本市場開展混合所有制改革。發(fā)揮市國資持股平臺(tái)作用，優(yōu)化國資國企戰(zhàn)略布局，提高國有資本管理效率。支持并購基金、私募股權(quán)投資基金及銀行并購貸款等參與上市公司并購重組。
“十四五”期間，城投企業(yè)全面進(jìn)入融資端向投資端轉(zhuǎn)型的加速階段，同時(shí)又迎來了資本市場前所未有的改革發(fā)展機(jī)遇期，抓住這一難得的窗口機(jī)遇期，通過多種方式參與上市公司高質(zhì)量發(fā)展，實(shí)現(xiàn)城投資本化戰(zhàn)略，是解決城投企業(yè)歷史問題，實(shí)現(xiàn)市場化轉(zhuǎn)型的最佳路徑之一。