當前位置 ： 首頁 》新聞咨詢訊 》行業(yè)資訊 一、專項債對基建投資支撐或顯著提升
專項債對基建投資支撐或顯著提升，但全年基建增速需考慮多項因素。近期21世紀報道發(fā)布新聞，其中表示：近期監(jiān)管部門明確2020年全年專項債不得用于土儲、棚改等與房地產相關領域，同時新增了應急醫(yī)療救治設施、公共衛(wèi)生設施、城鎮(zhèn)老舊小區(qū)等改造等領域項目。
僅從基建資金來源中專項債部分來看，若上述要求落實，預計2020年專項債中用于泛基建部分可能達到近2.48萬億(假設2020年新增專項債額度為3萬億)，而2019年專項債中用于泛基建部分僅為0.53萬億。該項增量約占2019年基建投資完成額的10.7%。需要注意的是，由于基建資金來源渠道較多，其中預算內資金、國內貸款、非標、城投債等渠道資金變化均不可忽視。上述專項債政策大概率對基建增速形成支撐，但仍需要考慮到其他資金來源變動情況。
二、棚改資金的替代效應不容忽視
今年財政壓力或有所提升，棚改資金的替代效應不容忽視?；诙鄶?shù)基建項目的公益屬性，預算內資金(即財政支出)對于基建投資的增長趨勢往往較為重要。
目前財政資金端有兩大因素或對未來基建投入造成一定影響。第一，長期經濟發(fā)展因素疊加短期疫情因素導致財政收入增速較為吃緊，且預算穩(wěn)定調節(jié)等沉淀性資金可能極其有限。第二，棚改資金的替代效應仍可能削弱財政資金對基建的支持。2017年前十月我國棚改已開工600萬套，對應投資1.68萬億?；趪鴦赵?018-2020年1500萬套的目標，結合2018年和2019年前11月棚改投資情況，若計劃不變，預計2020年仍需完成500萬套以上，對應投資額為1.55-2.06萬億。近年來棚改專項債逐漸接棒PSL支持的政策性銀行專項貸款，成為每年棚改任務的主要資金來源，2019年棚改專項債發(fā)行資金在7000億以上。如果棚改專項債在2020年暫停發(fā)行，這將對2020年的棚改資金形成巨大缺口。如果各地方堅持完成既定棚改目標的話，棚改任務或將需要更多的財政支持。
三、基建產業(yè)鏈流動性邊際好轉有望持續(xù)
我們認為近年來基建增速整體提升的關鍵早已不在需求端(即有多少項目進入市場)，而在供給端(企業(yè)端完成在手項目的綜合能力)，從國家發(fā)改委近期審批項目情況來看，并未出現(xiàn)項目審批快速提升以及項目資本金比例顯著下滑的跡象。
未來宏觀流動性數(shù)據(jù)的變化對于基建投資的回升尤為重要。目前來看，結合專項債資金支持加大、以及近期降準等因素，基建資金層面的邊際寬松趨勢或已經出現(xiàn)，這對于項目的正常履約、甚至加快進度極其重要，后續(xù)基建增速或將如期回升。此外，在“穩(wěn)就業(yè)”需求逐漸提升的情況，依然不能忽視“舊基建”對于就業(yè)，尤其是農民工就業(yè)的顯著拉動能力，就業(yè)情況變化將成為未來中央考量是否加大基建投資的主要因素，未來對于基建投資的驅動點可能主要來自于專項債擴容、特別國債發(fā)行、貨幣政策進一步寬松等相關潛在舉措。
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